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低通胀给经济增长带来压力
编辑人：02 来源:http://www.zippercn.cn/
在9月、10月CPI连续两个月同比增长1.6%以后，多数机构判断，中国经济已经进入低通胀阶段。国家统计局数据显示，全国31个省（区、市）中超过一半地区的10月CPI同比增速低于全国。多方分析认为，四季度CPI增速很难超过2%，2015年个别月份甚至可能回落至1%以下，中国经济将进入一个通货膨胀水平偏低的阶段，这给经济增长带来了压力。
华创证券研究所首席金融分析师牛播坤认为，在目前产能过剩以及国际大宗商品价格下行的大周期下，我们判断PPI还将在同比负增长的道路上徘徊很长时间。
交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，国际市场工业产品价格整体低位运行，全球工业原料初级产品价格指数延续下跌趋势，连续三个月走低至151.67点，欧洲PPI负增长幅度持续扩大，带来输入性通货紧缩压力加大。上游原材料持续价格走低制约了工业产品出厂价格的反弹。考虑到目前一些积极因素正在酝酿，资源型产品及工业中间产品的限产减产有助于价格稳定，新一批稳增长项目有望提振需求，预计PPI同比跌幅有可能收窄，但负增长态势难以在短期内逆转。
中国价格水平涨势趋缓，与全球经济变动密不可分。资料显示，从欧元区，到以色列，再到日本，低通胀正在席卷全球。彭博数据显示，在2015年通胀预期下滑最大的10个国家里，有8个国家要么已经处于通货紧缩之中，要么正在致力于让本国货币贬值。欧洲央行行长德拉吉公开表示，为了避免通缩，欧元有必要进一步走低。9月欧元区通货膨胀率仅0.3%，远低于2%的目标。日本央行行长黑田东彦9月曾表示，希望日元进一步走低，以帮助其实现2%的通货膨胀目标。本月初，日本央行将每年基础货币刺激目标加大到80万亿日元，而此前是60万亿到70万亿日元，大约相当于每年印钞4万多亿元人民币。
鉴于这样的国际背景，机构预测四季度CPI增速难超2%，明年甚至有的月份跌至1%以下。
海通证券首席宏观经济分析师姜超表示，10月CPI中非食品价格同比增长1.2%，创2010年以来新低。11月以来猪价、菜价继续下跌，预测11月CPI同比降至1.4%。11月以来油价仍在下跌，预测11月PPI同比降幅扩大至2.6%。内需低迷制约核心CPI上行，预测2014年CPI增长2%，2015年增长1.5%，其中部分月份CPI或为1%以下。中金公司报告称，油价下跌开始拉低物价总水平。无论10月进口价格、还是PPI、CPI均受油价下跌传导，且这一影响仍在深化。预计2015年CPI可能只有1.4%，未来通货紧缩风险高于通货膨胀风险。
通货膨胀增速放缓会给经济带来一定压力。根据比对，10月CPI同比增速低于1%的5个省（区、市）中，前三季度地区生产总值增速排在20名开外的有3个；而排名后三位的省份全部包含在PPI降速最快的5个省（区、市）中。
澳新银行大中华区首席经济师刘利刚认为，由于PPI连续32个月负增长以及CPI降至全球金融危机以来的最低水平，中国正进入去通胀化的过程。在此期间，房地产市场走软带来的经济增长放缓对各个行业均将造成影响，使得中国经济进入缓慢而痛苦的杠杆化过程。
中国社会科学院工业经济所副研究员原磊更强调PPI持续负增长对企业利润的伤害。他表示，8月我国规模以上工业企业实现利润总额同比下降0.6%，两年之后再次负增长；9月情况虽略有好转，也不过仅同比增长了0.4%。预计未来工业企业仍会面临较大经营压力。原因包括：劳动力成本、资金成本继续上升不可避免；未体现在国家统计局统计范围之内的中小企业经营状况比规模以上企业更为困难；部分行业库存很高，尤其是在商业流通环节，消化这些库存需要时间，会对企业经营造成压力；房地产行业投资将继续低迷，与房地产相关的产业在短期之内难以回升。
制造业企业的经营压力在今年进一步转化为融资问题，由于现金流回收困难，企业愈发依赖贷款，导致资本市场价格畸高。中国社会科学院工业经济所研究员罗仲伟表示，当前中小企业面临的最大问题不是市场需求不足，而是资金链濒于断裂。
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