汇率破7.27！7.25或为关键阻力位！

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 19日，随着美元指数显著走高，离岸人民币兑美元汇率自7.22至7.27接连走贬，盘中一度跌至7.2741，收盘于7.2648，日内贬值幅度为0.64%。由于结汇盘对人民币仍有支撑，因此随后趋于缓和，20日收复7.26关口。21日再度跌破7.27关口，截至18:00，最低至7.2788。

10月21日，人民币对美元即期汇率盘中接连跌破7.24和7.25两个关口，16时30分日间收盘报7.2494，较上一交易日跌117个基点。这一收盘价突破了本轮人民币对美元汇率贬值的前期低点（9月28日收盘报7.2458），创下了2008年1月中旬以来的新低。

9月以来，稳汇率重要性逐步提升，多项举措接连出台，如人民银行下调金融机构外汇存款准备金率、上调远期售汇的风险准备金率，并召开外汇自律机制会议。

“此前远购风险准备金率上调将在短期内帮助人民币汇率维稳，10月初以来美元兑人民币上行速率短线放缓、转为震荡。”兴业研究高级汇率分析师张梦对表示，在远购风险准备金率落地后1至3个月，预计美元兑人民币或将继续上行并存在续创新高的可能性。

此外，上述银行外汇交易员认为，人民币在年内继续贬值的幅度较为有限，虽然仍可能出现昨日短期跌破历史点位的情况，但在央行稳外汇措施的干预下，7.25或是一关键阻力位。

人民银行货币政策司此前撰文称，从近年来走势看，人民币对美元双边汇率和美元指数没有一一对应关系，美元升值、人民币更强的情形也曾经出现过。前两次人民币对美元汇率“破7”后，随着市场形势变化，汇率重新回归7元下方，市场供求始终起着决定性作用，外汇市场有能力实现自主平衡。

人民银行同时强调，在市场化的汇率形成机制下，汇率的点位是测不准的，双向波动是常态，不会出现“单边市”。

人民币汇率无惧贬值

近期美元异常强势，绝大多数货币对美元大幅贬值，人民币对美元汇率近期也有较大变化。从历史经验看，类似中国这样的经济基本面条件下，人民币不会大幅贬值，适度贬值对当前的中国宏观经济稳定有帮助。人民币贬值背后更多是中短期而非长期因素，是周期而非结构因素，稳住中国经济就能稳住人民币汇率。

近期人民币汇率贬值主要有两方面力量驱动。

一是美元加息驱动的美元指数大幅上涨。美元指数大幅上升，欧元、日元、英镑等世界主要货币对美元都大幅贬值，人民币对美元贬值。如果看人民币贸易加权汇率而非人民币对美元汇率，人民币对美元以外其他货币的贸易加权汇率甚至还在升值。

二是中国经济景气程度偏低，出口有放缓趋势。人民币汇率和短期资本流动与国内经济景气程度密切相关，从历史经验看，其相关程度甚至超过美元指数和中美利差。这背后的主要原因是中国外汇市场上发挥主导力量的参与者不是金融投资者和家庭部门，而是有外贸外资背景的企业部门。对于企业而言，无论是结售汇，对外举债或者还债，购买海外资产或者出售海外资产，都与企业手里的订单有关，与未来现金流预期有关，与国内经济景气程度有关。经济景气程度上升的时候，往往也伴随着资本净流入和人民币升值。近期中国经济景气程度偏低，全球经济放缓背景下出口订单也有下降趋势，这对人民币汇率形成一定压力。

无论是美元指数上升，还是国内景气程度偏低，都是短期因素，是周期性因素，而非长期结构性因素。预计人民币会经历一段时间的弱势，但由于主要受到短期和周期性因素推动，人民币不会一路贬下去。

三、适度贬值有利于提升国内经济景气度，防止汇率过度大幅贬值的重点在于提振内需，而非外汇市场干预

货币当局一直强调和致力于发挥汇率自动稳定器的作用。当前经济环境下，人民币汇率的适度贬值对宏观经济恰好发挥了稳定器作用。人民币适度贬值不仅有利于保持出口竞争力，也有利于提高各种进口替代产品的价格竞争力，对提振需求和维护宏观经济稳定起到帮助。

适当的汇率贬值并不可怕，反而有助于当前经济局面。需要避免的是人民币过度大幅贬值。要避免人民币过度贬值，最根本的政策保障不是外汇市场干预。避免人民币过度贬值的最根本支撑是中国经济基本面，这既包括短期内通过逆周期财政和货币政策改善经济景气程度，也包括通过中长期的结构改革措施优化中国经济结构。